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ベトナム株の検証 HAGの例から

TPPにベトナムが合意して恩恵がありそうなので、ベトナム株情報を再度また調べることとしました。
思い出せば五年位前、中国株と同様にベトナム株も値段がかなり上がり、第二の中国株となり利益もかなり得られると
踏んで投資をしました。現在は四年で40%程度の利益が出ましたが、投資したファンドではかなりの痛手であり、
学んだことは以下です。

・換金性のないベトナム株ファンドに投資したが惨憺たる結果。換金性のないものには基本は手を出さない。
・中国と違いベトナムは貿易赤字国であり、ドン安で痛手を被った。
・経済成長しているにも関わらず、ベトナム株価指数も低迷が数年にわたった。
・よって今後経済成長したとしても株価がそれについて値段があがるかいなかは、日本や米国のようには
 いかないことを肝に銘ずべき。
・その中で、たまたまほおっておいた株式は、着実に成長を遂げているものがある。インフラ系は下火であるが
 消費関連は好調だった。これは中国の株式とも同様で、たとえば中国も初期は高速道路の会社の株価が
 伸びたが、現状は低迷している。
・個別企業例えば、HAG、ホアン アイン ザ- ライ コ-ポレ-シヨンはバフェット流分析によってもかなり
 業績が良い企業に思えたが、その後売上は低迷し、株価も下がっている。
・よって、ベトナムの経済成長は間違いないとは感じているが、そこに潜むリスクと、どういうタイミングでどういう企業を
 選ぶかが考えどころ。
・その上で投資対象があるか否かの検討が必要。


そのためには、HAGについて見込みが外れた原因をまず分析する必要があり、過去についてまず検証していこうと考えてます。
なお、外資の49%所有の制限も撤廃が段階的にされていくようで、そうすると有望な投資先になるのか、また、ビナミルクはとても
株価はあがったが、今後も見込めるのか、そのための情報をどう得るのかも調査し考えていきたいです。

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投資ベトナム株状況 2010年-2015年 投資成績

久々の記事です。
2010年4月にベトナム株に投資して以来、最近は1年以上投資も証券口座へのログインすらやってませんでしたが、本日
久々に成績を確認しました。ベトナム株の低迷も続いていたので、ほっておきました。

保有資産評価合計

[2015/04/28基準]
評価額評価損益
現金残高0円--円
MRF52,692円--円
国内株式0円0
国内債券0円0
国内投信0円0
外国株式1,252,699円+387,514
外国債券0円0
外国投信0円0
合計1,305,391円+387,514

+387,514円です。よって387514/(1305391-387514) = 42%
42%の利益です!!!!  年率で10%弱です。
通貨0.0055 VND

銘柄数量取得コスト(円)取得金額(円)評価損益
参考時価評価額(円)(円)
野村MRF52,692------
152,692
VIETNAM DAIRY PRODUCT CO594170100,980251,856
108,000352,836
DHG PHARMACEUTICAL JSC51219599,840136,704
84,000236,544
HCM CITY INFRASTRUCTURE INVEST1,920102195,84028,032
21,200223,872
HOANG ANH GIA LAI CORPORATION1,783123219,309-22,199
20,100197,110
JSC BANK FOR FOREIGN TRADE1,068112119,61693,021
36,200212,637
LICOGI 16720180129,600-99,900
7,50029,700

投資したもののうち、ビナミルクが特に成績が良いです。3.5倍になりました。やはり日用品は伸びてます。DHGも2倍。
そのかわり、インフラ系のHCMやLICOGIはだめですね。戸松氏のファンドに採用していたホーアンも良くないです。
自分で選択した日用品は、経済に関わらず売れ続けるのでやはり強かったです。

今後、保持し続けるか、売るか....ポートフォリオから見るとこれしか新興国の株式ないので、持ち続けようと思います。
でも見通しは再検討してみます。


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HAG追加購入

HAG追加購入しました。
世界的に株式が暴落しているからです。久々に動きました。
810株を33400ドンで指しました。11万円位相当です。
なおベトナム株は不思議なことにあまり暴落しておりません。


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HAGとCII追加購入

ベトナム株をめずらしく追加購入しました。
ベトナムは成長率が下がるという悪いニュースが出てましたので、長期投資を前提にした底狙いです。

ひとつは全開分析済みのホアン アイン ザ- ライ コ-ポレ-シヨン 600株 39,500(VND)で。
20000台までさがってましたが、またあがってきてました。

もうひとつは、
ホ-チミン インフラストラクチヤ- インベスト 800株 26,900(VND)です。
これも値段がくずれて底打ってました。

それぞれ約日本円で10万程度です。
中長期的に成長を狙います。


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ホアンアンザライ(HAG)の分析 

ホアンアンザライ(HAG)の分析です。
総合評価です。 ★★★★~★★★★★です。めずらしく高評価です。特に粗利益比率がとても良いことが気に入ってます。

この銘柄は戸松氏お気に入りの銘柄であり、ベトナム株ノーロードファンドで組み入れている主要銘柄です。このファンドは、二年運用期間を延長した結果、以下まで運用を行うことになってます。

ノーロードファンド1: 2012年2月29日
ノーロードファンド2: 2012年6月30日

当初、中国株と同様な値上がりがかなり期待されましたが、1)サププライムローンの問題、2)リーマンショック、3) ベトナムドンの切り下げ等の問題でファンドの成績は残念ながら悪いです。

ただし、ベトナム経済自身はインフレ対応に苦労しながらも堅調です。
今後、この銘柄は大量売却で値段がさがりそうですが、その時に買い上げるか否か、そのための判断のために分析いたします。

株価は、2009年末に130位までいきましたが、現在は43まで落ちて低迷してます。
HAGのHomepageは以下です。2009年から英語版もあります。 情報開示はなかなか良いです。
http://www.hagl.com.vn/
ARも英語版であります。
haglgroup.vn/i/nghiquyet/HAG%20-%20Annual%20report%202009.pdf
経営者の長期的なポリシーとしては、天然資源の開発と利用とあります。木材、石、水力発電と、資材を利用した
不動産開発の関係がわかりました。またサッカーチームをもっているのはブランド価値を高め、広げるためとあります。
一見ばらばらの事業をしているように思えましたが、結構一貫的な理念をもって経営をしています。
顔つきをみても堅実そうです。経営陣は皆ベトナム人のようです。
従業員は右肩に比例的にあがってます。急拡大しすぎて人材養成がまにあわない印象はありません。

この中で英文の2010年財務諸表があります。Consolidatedの方を確認した結果、以下が主要なデータです。

HAG20062007200820092010
売上高517,9461,589,4301,885,1464,370,2524,526,468
粗利益155,465596,945890,1132,006,7622,292,102
粗利益率3038474651
純利益114,407869,7141,006,1581,743,5043,017,409
負債805,1832,700,1064,672,3547,068,5578,747,042
負債比率7.03.14.64.12.9
単位百万VDN

内容を分析すると、確かに売上は伸びが少なくなってます。
ただし、粗利益は、50%を超え超優良です。
また純利益も着実に増えており、また伸びは2010年はとても良いです。負債比率も2.9までさがってます。
投資の成果があがったためでしょうか。ベトナム内の不動産投資はやめ、カンボジア等に進出との記載がありました。
利益率をもとめかなり固く、利益を確実に経営している形です。

参考までに気に行っているビナミルクの財務諸表を以下に示します。
ビナミルク20052006200720082009
売上高5,659,2906,662,9236,675,2448,380,56310,820,142
粗利益1,258,9891,606,4701,701,6812,598,0133,878,709
粗利益率2224253136
純利益605,484731,565963,4481,250,1202,376,067
負債1,651,019862,1501,073,2301,154,4321,808,931
負債比率2.71.21.10.90.8
単位百万VDN

ビナミルクと比較しても魅力的な財務データであり、特に粗利益についてはかなり良い値です。
今後、買い増ししたい銘柄ですが、ファンドによる大量売却があり値段が下がるかもしれません。
よって値段が下がった時点を狙って来年6月まで長期的に買い場をさがしていくのがお勧めです。
現在の株価が低迷しているのは、売り影の伸びがかなり少なく買ったためかと想定します。
今の値段でも充分購入できると思いますが、資金があるのなら少しずつ時期を置き、分散的に購入するのも
良いかもしれません。

戸松氏の選択眼は良かったことになるかもしれません。今後に期待です。


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Author:バフェット流銘柄分析家
各種投資を20年程度実施しましたが、バフェットの投資方法が最良と考え、その視点で銘柄分析を行って紹介していきます。
注:本情報をもとにした投資の責任は一切追いません。

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